家栽之人

壹、投資四大支柱

一、投資理論
（一）風險必然伴隨報酬；且風險資產持有越久，損失機會越低。
（二）評估未來風險與報酬的公式：
１．貼現率（現值折損率）：將來資產立即變現的折價比率。資產的實現時間越久，貼現率越高，現值越低。
高登公式：貼現率＝股息收益率（股息／股價；即殖利率）＋股息成長率。
２．市場價值＝現實股息／（貼現率－股息成長率）。
（若把高登公式帶入公式２：
市場價值
＝現實股息／（股息收益率＋股息成長率）－股息成長率
＝現實股息／股息收益率＝現實股息／（股息／股價）
＝現實股息＊（股價／股息）
＝股價。得出「市場價值＝股價」？？？）
3．公式只適用於20年以上的長期報酬，短期的資產報酬只與投機因素有關，無從預期。
（三）市場難以預測；最可靠的投資法就是投資「整個市場（指數化）」。
（四）完美的投資組合：​​​​​​
1.「風險資產」與「安全資產」之分配：如股票與債券（全股、全債型與混和型）。
2.股票資產之「區域」分配：美國＋歐洲、亞洲與新興市場（40%以下）+不動產投資信託(15%以下)。
3.股票資產之「規模」分配：SNP500、大型資本股（價值型：成長型）為主。
4.產業類股：不須focus在特定產業上。
5.考量個人風險承受力，調整股債比例。

二、歷史
（一）泡沫經濟之必要條件：
　１．科技革命、財務方法的重大轉移。
　２．信貸便於取得。
　３．世代失憶：距離上一次泡沫經濟已超過一個世代。
　４．市場被生手接管（擦鞋童理論）。
（二）小結：
　１．市場「必然」循環。
　２．大熊市時，報酬最高；大牛市時，報酬最低。

三、心理學（行為經濟學）
認知行為偏誤與對策

四、認識「投資業」
（一）不要相信「股票經紀人」：就算要用，也請確認他們的收入來自於「固定費用」，而非銷售投資產品的佣金。
（二）不要相信「共同基金」：就算要買，也請買免佣金的基金。也不要迷信基金經理人過去的績效表現，好的績效會導致基金資產規模增加，基金管理費用增加。
（三）不要相信「財經媒體」：你真正需要的市場指南存在於兩個領域：你的資產配置、你的投資紀律。與其看財經報導，不如了解歷史。
（四）推薦書：漫步華爾街（波頓﹒墨基爾）、共同基金必勝法則（約翰﹒伯格）。其他推薦書請見本書第306至307頁。

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貳、建立自己的投資組合

一、了解自己的理財目標：以退休年金為例

1. 退休年以３５年以上計算。
2. 報酬率以３％以下計算（存一百萬美金，每年可領兩萬）。
3. 逆推每月需存的金額：若退休後每年要花五萬美金-->總資產額至少需125萬美金-->若工作20年，每月需存3436美金；若工作30年，每月需存1824美金。

二、建立自己的投資組合

（一）值得投資的標的：

1. 美股（磚頭）：大(小)型價值型股票＋大型股市場基金（SNP500）+小型股市場基金（羅素2000、標普600）＋不動產投資信託
2. 外國股市（梁柱）
3. 短期債券（石棉瓦）

（二）股票與債券配置比例：

1. 需考量：風險承受力、時間、稅負（美國居民有「ＩＲＡ緩稅帳戶」可免稅）。
2. 債券比例不應低於20％

（三）把退休金或其他社福收入也納入考量

三、保養自己的投資組合（再平衡）

（一）定期定額法（作者稱「平均成本投資法」，Dollar Cost Averaging），即「投入成本」定期定額。
例如：每期固定投入1000美元購買某資產。

（二）資產總額定期定額法（作者稱「價值平均法」，Value Averaging）,即「資產總額」定期定額。

例如：每期固定讓某資產之總額增加1000美元

比較兩種投資方法，
第一種：5期投入5000美元，資產增加3375.05美元；
第二種：5期投入4833美元，資產增加167美元，另第三、四期獲利（8*25）+（108.3*15）＝1824.5，二者總和為1991.5美元。

作者認為「價值平均法」的兩個優點：
1.投資者被迫低買高賣，可創造出較高的報酬。
2.在真正低點時，價值平均法可強迫投資者大量投資。
（但在上述模型中，定期定額也是價低買多、價高買少，且獲利更勝？）

（三）多久應對資產組合「再平衡」？
作者認為：
1.期間以2-5年為宜
2.需考量「交易成本」（如證交稅等）。

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參、結論

（一）風險、報酬相依。
（二）投資「指數」，而非個股。
（三）對「投資歷史」與「認知偏誤」銘記在心。另不要輕易相信投顧產業。
（四）設計自己的投資組合：低成本（管理、手續費低）的指數型基金。
（五）成功投資者需有「紀律」與「毅力」。

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